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國債期貨為債券市場保駕護航

發布時間:2021-01-21 來源:網絡 作者:na
推動債券市場平穩健康發展,穩步提高直接融資比重,是資本市場的重任。

我國債券市場體系,包括債券發行、交易、和風險管理三部分。國債期貨屬于風險管理領域的重要組成部分,是對沖利率風險的重要工具,對債券市場的定價和避險起到了有力作用。債券市場中,國債市場舉足輕重。銀行、保險、券商等金融機構是國債市場的主力軍。國債沒有信用風險,但會受到利率波動的影響,而國債期貨是對沖利率風險的重要工具,不僅可以用于套期保值,還可以達到靈活迅速優化資產配置的效果,為債券市場保駕護航。

去年新冠肺炎疫情期間,國際國內金融市場波動加劇,國內10年期國債收益率從年初的3.15%一路下跌到4月底的2.5%,5月起又一路回升到3.2%以上,債券市場出現大幅波動,風險管理難度加大。

為籌措財政資金,統籌推進疫情防控和經濟社會發展,2020年,財政部陸續招標發行四期共1萬億元抗疫特別國債。抗疫特別國債屬于記賬式國債,發行期限為5年、7年、10年,屬于中長期債券。特別國債招標發行后,中國金融期貨交易所第一時間向全市場發布公告,將其納入國債期貨可交割券范圍。

將抗疫特別國債納入國債期貨可交割券范圍,有助于國債承銷機構利用5年、10年期國債期貨精準對沖利率風險。抗疫特別國債認購積極性顯著提升,平均投標倍數達到2.54倍,高于二季度一般記賬式國債的2.46倍。

國泰君安證券交易投資業務委員會總裁羅東原表示,作為財政部國債承銷團成員,國泰君安證券積極參與抗疫特別國債的投標工作,利用國債期貨對中標國債進行套保,以確保資產組合收益的穩定性。由于套保策略確保了持倉組合凈值穩定,提升了后續參與國債投標的積極性。

為了應對疫情對地方經濟的沖擊,加大穩投資、補短板力度,2020年地方政府債發行提速增量,累計發行6.44萬億元,同比增長47.7%。地方債發行利率一般參考同期限國債收益率,與國債價格有較強的相關性。利用國債期貨能夠有效管理地方債利率風險,增強投資者持債信心,助力地方債發行。

去年初,貨幣政策較為寬松,地方債提前放量,但地方債二級市場流動性較弱,西部等經濟欠發達地區的地方債更是如此。為配合地方債的發行,2020年3月,東方證券在寧夏地方政府債的承銷中,使用10年期國債期貨合約進行對沖,鎖定利率風險,增強了長期持債的信心,為疫情期間地方政府順利融資提供有力支持。

對實體企業而言,2020年市場利率大幅震蕩,企業融資財務成本的不確定性抬升,不利于企業正常經營。為此,國泰君安證券在賣出場外利率期權的同時,利用相應期限的國債期貨進行對沖,實現利率風險轉移,為企業更好地提供利率對沖工具。“企業可以利用場外利率期權對沖掉大部分財務成本波動,降低企業融資成本的不確定性。”羅東原舉例。

如今,越來越多的金融機構通過參與國債期貨市場,有效降低自身風險敞口,增強場外市場服務能力,提供定制化場外產品,有效承接企業轉移過來的利率風險,助力企業平穩獲取資金,降低融資成本,支持企業復工復產。

今年,國債期貨產品體系將進一步完善。隨著商業銀行、保險資金等債券市場主要參與機構入市,國債期貨對外開放逐步推進,投資者結構更加豐富,國債期貨市場流動性將有效提升。金融機構對國債期貨的合理運用,一方面會提高自身的盈利穩定性,另一方面會通過理財產品惠及廣大投資者,進一步會為實體經濟提供支持,更好服務于資本市場和社會經濟發展大局。

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