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煤化工企業活用期貨工具實現自我保值

發布時間:2020-11-27 來源:期貨日報 作者:期貨日報

煤化工企業活用期貨工具實現自我保值


昨日,2020年中國煤及煤化工產業大會在杭州舉行。其中,甲醇與尿素分會場上,嘉賓聚焦行業走勢,共話風險管理。期貨日報記者了解到,今年以來,多變的市場環境讓尿素、甲醇企業的風險管理需求進一步增加,期貨衍生品成了企業日常經營中的必備工具。通過積極探索期現結合的新模式,企業不僅實現了自我保值,而且促進了產業鏈高效運行。

 

借力期貨 尿素企業經營管理引入創新思路

 

作為國內首個農資期貨品種,尿素期貨自去年8月9日在鄭商所上市以來,整體運行良好,市場成交活躍,期貨和現貨保持著較高的相關性。一年多的時間,尿素企業從廣泛關注到積極參與,已經將期貨工具充分運用到企業風險管理中。

冠通期貨分析師嚴森勝介紹,今年尿素期貨成交規模較去年明顯擴大。此外,持倉量自上市后穩步增加,峰值上移,日均持倉7.2萬手。從交易數據上看,投資者在尿素消費旺季成交活躍,消費淡季成交下滑,月度成交量和尿素淡旺季規律一致。

印標一直牽動著尿素市場的情緒。截至上半年,印標價格持續下調,國內尿素出口積極性受挫。“以往印標支撐國內行情走高,現今變成印標帶動行情下跌。”嚴森勝表示,今年上半年印標價格依然不理想,加上疫情因素,上半年尿素出口量有所減少。

“尿素港口庫存7月最低時僅有7萬噸,和去年同期相比下降71%。”嚴森勝介紹,印度今年受疫情影響,城鎮務工人員回流農村,加上當地降雨充足,尿素需求旺盛。而年中,印度出現需求缺口,7—8月其陸續發布四次招標,中標價格不斷上調,最終引爆國內尿素上漲行情。

印標的反復變化帶來諸多不確定性,尿素價格波動加劇,促使尿素企業借助期貨,進行更加靈活的風險管理。

8月初,印度招標帶來期貨價格的迅速走高,現貨市場因農需偏淡上漲滯后,尿素基差快速走弱。企業存在敞口貨源,套保需求強烈,中化企業于8月初逐步建倉,取得了良好效果。”嚴森勝表示,在此過程中,結合企業實際,期貨公司計算出交割利潤曲線(涉及貨源、運費、資金成本、倉儲費等),以便企業在更好的時機入場。之后,根據企業貨物情況測算出平倉利潤與交割利潤,優化套保效果。

據了解,中化企業通過套保鎖定貿易利潤,避免了價格大幅波動帶來的損失,保障了企業經營穩定。熟悉尿素期貨的相關交易制度、交割流程,有利于公司未來拓展新的貿易模式。

四川農資化肥有限責任公司(下稱四川農資)氮肥事業部總經理張硯介紹,由于預判國慶節之后價格會走弱,他們在節前以1575元/噸的價格買入3000噸遠期合約空單。由于印標待定,決定節后再根據基差走勢選擇是否對沖。

節后,市場補貨并不順暢,尿素價格也不理想。鑒于此,四川農資以1640元/噸的價格買入多單,對沖保護節前的空單,待期貨盤面調整后在1711元/噸全部平倉,現貨端最終的補貨價格在1580元/噸。通過此次操作,企業期貨盈利71元/噸,現貨虧損5元/噸,綜合盈利66元/噸,避免了現貨端虧損,也節約了采購成本。

對尿素企業而言,采用期現結合的經營模式能平抑尿素價格波動,降低尿素季節性漲跌帶來的利潤波動。企業利用原有的現貨貿易背景,借助產業鏈資源優勢,可以在期貨、現貨市場實現利潤最大化。

事實上,面對日益復雜的市場環境,企業積極參與期貨市場,主動順應市場變化,借助期貨工具為企業穩定發展保駕護航,成為尿素企業經營管理的新思路。

尿素期貨逐步得到產業鏈上下游的認可,不少企業已經意識到利用期貨市場對沖風險的必要性、迫切性。

在對期貨工具應用的探索上,四川農資對點價交易情有獨鐘。通過與上游工廠的點價合作,既鎖定了貨源,又鎖定了預期收益。通過與下游客戶的合作,則讓下游客戶降低了采購成本。

在張硯看來,借助期貨工具,四川農資將尿素價格的絕對價格波動風險轉化為了相對價格波動風險。“在基差貿易基礎上的合作保值模式,發揮了現貨企業與貿易企業各自的比較優勢,實現了合作共贏。”張硯稱。

 

豐富模式 甲醇企業化危為機謀求合作發展

 

甲醇期貨作為煤化工板塊的重要一環,已上市運行9年。隨著甲醇期貨市場的發展和完善,交易量日益增大,期現聯動逐步增強,為產業鏈提供了更加透明的價格,在服務產業發展、助力企業穩健經營方面發揮了重要作用。

今年上半年,受新冠肺炎疫情影響,甲醇現貨銷售不暢,產業客戶紛紛在期貨市場套保。

期貨日報記者了解到,疫情暴發、油價大幅波動及產業自身弱周期等多因素共振,今年甲醇產業承受了前所未有的壓力。雖然平時上游企業參與甲醇套保的積極性仍待提高,但面對今年的行情,尤其在疫情期間,庫存高企、物流受阻,甲醇企業利用期貨套保規避風險的積極性大增。

永安期貨能化分析師李博雅介紹,上半年一直處于高庫存、低價格狀態,部分甲醇企業在期貨升水結構下進場,優化了持倉成本,最終通過交割解決了生產壓力。

同樣,在浙江杭實化工有限公司能化二部部門經理梅卓航看來,今年以來,甲醇期貨價格發現、套期保值功能逐步被實體企業重視,甲醇企業運用衍生工具的能力不斷提升。

“年中時,大量低價甲醇發往中國,貿易商和下游企業在買入低價進口貨源的同時,在升水較高的期貨上進行保值,即規避了進口過程中的價格下行風險,又獲得了可觀的基差收益。”梅卓航介紹。

事實上,目前,很多甲醇企業都認識到了期貨對企業穩健運營的積極作用。“在生產經營過程中,企業可以通過期貨工具進行價格管理和庫存管理。貿易層面,可以利用期貨占用資金少、操作靈活等優點,鎖定合理利潤,熨平利潤曲線。”梅卓航說,經過這幾年套保、點價、基差等多樣化期現模式的嘗試和實戰,不少企業在期現結合方面相當嫻熟,累積了豐富的交易經驗。

據了解,新能(天津)能源有限公司(下稱新能天津)正是依托自身優勢,以傳統貿易為根基,利用套期保值、套利交易、基差交易、點價交易等期現結合方式,進行風險管理,提升經營和服務能力,與產業鏈下游企業實現共贏。

“我們擁有現貨資源和衍生品交易經驗,進行基差交易、套期保值,可以將困境轉化為業務機會。” 新能天津套利業務主管王笑天表示,通過良好的示范作用,他們帶動了內地部分貿易商及上下游企業積極參與衍生品市場,與客戶進行聯合套保、套利合作。

據他介紹,疫情期間期貨及現貨市場面臨系統性風險,行情異動的概率增大,為防止現貨市場后期超跌,新能天津制訂了賣出期貨盤面為廠貨進行保值的計劃。選擇買入低估值區域,賣出盤面5月合約,主要邏輯是悲觀情緒釋放導致行情超跌,而隨著疫情的穩定,現貨逐步恢復交易,盤面有望反彈。

此外,疫情期間,新能天津打通了西北到華東港口的物流路線,通過有限的物流資源,保障了自身工廠移庫訴求,也解決了華東區域下游工廠的原料供應問題。

“作為鄭商所甲醇服務實體產業基地,我們積極發揮著傳幫帶的作用,越來越多的內地企業主動尋求與我們合作。”王笑天表示,組織培訓、一對一定制化服務、合作套利套保等多種形式并進,深化了內地企業對產融結合的認知,實體企業利用衍生工具的能力不斷提升。

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